LONG SHORT EQUITY

Nous sommes positifs envers cette stratégie. Nous continuons de rechercher des gérants qui performent tant en positions « long » que « short ». Nous avons réduit les gestions avec exposition nette élevée. Nous avons récemment ajouté un fonds IT US et deux gérants européens L/S : un basé en France, l’autre en Norvège.

L’Europe apparaît plus attrayante en termes de valorisation et de politique monétaire, après les récentes mesures de la BCE et des signes favorables de croissance économique.

L’Asie bénéficie également d’un solide contexte technique et d’une politique monétaire favorable.

 

GLOBAL MACRO

Les tendances à long terme étant remises en questions par les différences de politiques monétaires des banques centrales, cela pourrait mettre un terme à 20 ans de rally obligataire. Cette stratégie sevrait souffrir de cette situation.

 

QUANT STRATEGIES

Certaines stratégies quantitatives se sont avérées de solides contributrices au cours de ces derniers mois sur la base, entre autres, de tendances liées au pétrole, aux taux et aux devises. Dans l’univers des arbitrages quantitatifs neutres par rapport au marché, les performances restent positives, mais sont en recul par rapport aux deux dernières années. Nous surveillons de près certains facteurs (value, momentum et croissance) car ce segment devient très chargé via les stratégies alternatives et les produits 130/30. Les suiveurs de tendance tirent bénéfice de cette situation.

 

FIXED INCOME ARBITRAGE

Les mesures de soutien prises par la BCE et la BOJ alors que la Fed est en passe de réduire les siennes ont engendré une hausse de la volatilité dans les segments obligataires. Les gérants en valorisation relative devraient encore en 2015 en profiter.

 

EMERGING MARKETS

Situation très variable selon les pays dans les marchés émergents.

  • La transition vers des économies tirées par la demande intérieure ne fait que commencer, notamment en Chine. On observe des signes positifs résultant du changement de politique monétaire et des mesures de lutte contre la corruption en Chine. Nous pourrions augmenter notre exposition via des acteurs locaux.
  • La situation varie bien entendu considérablement d’un pays à l’autre. Dans certains cas, la surveillance des taux directeurs est très efficace, tandis que dans d’autres pays très dépendants des financements en devises étrangères, les sources de financement suffisent à peine en raison des rapatriements d’argent.
  • Bien que cette situation contradictoire s’observe également sur les actions, la sélection de valeurs de qualité peut encore s’avérer rentable.

RISK ARBITRAGE - EVENT DRIVEN

  • Bien que selon nous cette stratégie garde toute sa pertinence son biais net “long” augmente le risqué si les marches devaient connaître des périodes d’instabilité. Si en valeur, les volumes de fusions et acquisitions ont atteint en 2014 leur plus haut niveau depuis 2007, il semble que l’année 2015 est en voie de battre ce record avec la forte activité observée dans les secteurs de la santé et des télécommunications.
  • De ce fait, nous préférons nous concentrer sur des gestionnaires américains ayant une base diversifiée d’opérations en actions et en obligations avec une combinaison de catalyseurs « fixes » et « souples ». Nous suivons de près les taux d’intérêt car l’accès au crédit est un facteur important pour le financement des opérations.

DISTRESSED

L’offre de titres obligataires en difficulté reste extrêmement limitée à l’heure actuelle. Nous ne voyons pas d’opportunité immédiate dans le cadre de cette stratégie. Néanmoins le secteur de l’énergie, qui a connu de nombreuses émissions ces dernières années, devrait offrir bientôt de nouvelles opportunités tenant compte de l’évolution du prix du baril et l’impact sur ces titres.

LONG SHORT CREDIT & HIGH YIELD

La demande et les flux sont en hausse vu la faiblesse des taux (les bunds allemands à 10 ans ayant atteint 5 points de base à l’heure actuelle).

  • Nous sommes moins actifs dans ce segment car nous sommes plus favorables aux stratégies liées aux actions. Nous préférons les gérants proposants des stratégies originales. Une des gestions sélectionnées dans ce segment a clairement pris le pari d’une position plus baissière envers la classe d’actifs ces dernières semaines et ce via des options « put ».

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