Un rebond des marchés émergents pour commencer l’année

Malgré un départ mouvementé marqué par la crainte d’un ralentissement de la croissance économique mondiale, la dégringolade des cours du pétrole et des autres matières premières et la volatilité des devises, les marchés émergents ont réussi à terminer le mois de janvier dans le vert.

Les actions chinoises ont signé une belle performance. Les mesures de relance prises par Pékin semblent porter leurs fruits tandis que la banque centrale continue d’injecter des liquidités dans le système financier. Le marché indien a atteint un sommet historique après une baisse surprise de 25 pb du taux d’intérêt appliqué aux prises en pension de titres, une première depuis mai 2013. Les actions coréennes ont elles aussi achevé le mois dans le vert, essentiellement grâce à certains poids lourds du secteur technologique qui ont annoncé des résultats supérieurs aux estimations pour le quatrième trimestre 2014.

En Amérique latine, le Brésil a cédé du terrain avec une performance morose liée principalement à des conditions macroéconomiques difficiles et au scandale de corruption qui touche Petrobras. Le Mexique s’est également retrouvé sous pression après la publication de commandes de biens durables décevantes.

En Europe émergente, les banques et les devises d’Europe centrale ont été malmenées après la décision de la BNS d’abolir le niveau du taux de change entre l’euro et le franc suisse, l’effondrement des actions grecques après la victoire du parti anti-austérité Syriza lors des élections législatives et la poursuite de la baisse du rouble russe (imputable à la chute des cours du pétrole, la dégradation de la note souveraine de la Russie et la perspective de nouvelles sanctions).

• En dépit du contexte difficile le mois dernier, nous notre stratégie continue de porter ses fruits.
• Cette performance est attribuable à la surpondération des banques indiennes (notamment Axis Bank et HDFC Bank), qui ont vu leur cours rebondir après la baisse des taux directeurs de la banque centrale, et à certaines de nos positions de conviction dans des entreprises de qualité issues des secteurs de la technologie et des soins de santé (Tencent, Largan, My EG Services et Hikma Pharmaceuticlas, par exemple).
• Parallèlement, la sous-pondération des matériaux a été salutaire dans la mesure où l’ensemble du secteur reste sous pression.
• Outre les facteurs externes tels que les cours du dollar et du pétrole, la politique monétaire dans les pays développés et les considérations géopolitiques, les enjeux politiques locaux et les réformes attendues resteront des facteurs critiques de divergence dans la performance des marchés d’actions asiatiques et les perspectives de bénéfices.
• Par conséquent, nous demeurons prudents dans nos allocations en privilégiant la qualité et la croissance durable, et en continuant de limiter les risques grâce à une diversification minutieuse du portefeuille.