Si les marchés développés ont marqué le pas dans l'attente de plus de précisions de la part de la Fed, les marchés émergents ont poursuivi leur tendance à la hausse en août.

Les données économiques relativement anodines aux États-Unis et en Chine, la faiblesse du dollar, le rebond des cours du pétrole et les révisions à la hausse des bénéfices ont soutenu le sentiment positif et ainsi entrainé la poursuite des flux en direction des actions émergentes.

Contrairement aux mois précédents, les marchés asiatiques ont clairement surperformé en août, portés en grande partie par la Corée, la Thaïlande et les excellentes performances des actions chinoises, en particulier sur la Bourse de Hong Kong. Ces dernières ont bénéficié de la stabilisation de l'économie, des faibles valorisations et de l'annonce d'une bourse Shenzhen-Hong Kong Stock Connect qui permettra d'ouvrir davantage les marchés de Chine continentale et de Hong Kong aux investisseurs chinois et internationaux. Les principales valeurs financières et technologiques chinoises ont le plus fortement rebondi.

La performance des marchés d'Amérique latine est restée atone durant le mois d'août, la faiblesse (liée aux matières première) observée au Chili et au Pérou a compensé l'évolution positive au Mexique et au Brésil.

Si la Russie (cours du pétrole) et la Turquie se sont bien comportées (notamment en dépit d'une révision à la baisse par Moody de la note de la Turquie), l'Afrique du Sud a en revanche lourdement chuté, son marché et sa devise ayant été pénalisés par l'implication du Ministre des finances dans une enquête policière.

  • Après un renforcement de l'exposition aux valeurs cycliques, le portefeuille est désormais équitablement réparti entre titres de qualité et titres cycliques.
  • Nous sommes aujourd'hui optimistes à l'égard de la Chine car le marché rattrape sa longue période de sous-performance et reste relativement abordable. La bourse Shenzhen Connect attire des capitaux à destination des actions chinoises cotées à Hong Kong les plus intéressantes en termes de valorisations, et les valeurs financières et technologiques se portent bien. Le potentiel de relance budgétaire et la stabilisation (voire l'amélioration) de la croissance sont également des facteurs positifs. De nombreux investisseurs sous-pondèrent encore la Chine (notamment le segment financier).
  • Nous avons également porté notre pondération du secteur financier à neutre.
  • Nous avons surperformé en août, soutenus principalement par notre sélection de titres. La contribution particulièrement positive de plusieurs actions liées au segment technologique (notamment NAVER et Sunny Optical), ainsi que des entreprises chinoises tournées vers l'environnement (BE Water, BYD et Huaneng Renewables), s'est révélée en partie compensée par notre exposition aux valeurs financières (Bharat FI, FirstRand) et industrielles (China State Constr., CCR), les deux seuls contributeurs négatifs.
  • Nous commençons à nous intéresser au thème des infrastructures, car plusieurs signaux indiquent une hausse de la dynamique des plans d'investissement en infrastructures, ainsi que dans les marchés émergents et développés.
  • L'économie mondiale, la Chine, la Fed, les élections américaines, le dollar et le renminbi continuent de figurer parmi les principaux moteurs de performance des marchés émergents.
  • Cela étant, la récente stabilisation de l'économie mondiale, la révision à la hausse des bénéfices et les valorisations relativement intéressantes soutiennent également ce sentiment, car les fonds enregistrent des entrées de capitaux et les actions émergentes ont rebondi après plusieurs années de sous-performance.
  • Par conséquent, nous avons récemment renforcé notre exposition cyclique et maintenu notre intérêt pour les valeurs de qualité dotées d'un profil de croissance durable.




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