mois difficile pour le marché américain

Un mois difficile pour le marché américain en raison des attentes liées à la croissance

Le marché américain, qui avait fortement chuté en août, s’est quelque peu stabilisé en septembre, terminant le mois en légère baisse. Même si le sentiment des investisseurs s’est quelque peu normalisé, leur attention est restée tournée vers le ralentissement chinois, les préoccupations entourant le calendrier et les répercussions attendues du prochain resserrement de la Fed et la baisse continue du prix du pétrole et des matières premières.

Pendant la première quinzaine du mois, le marché s’est en partie remis de sa baisse rapide du mois d’août. Le sentiment des investisseurs a été soutenu par la stabilisation de la monnaie chinoise et la décision du FOMC de ne pas relever ses taux. La réaction du marché a été en deux volets, le premier étant une réaction instinctive positive au fait qu’une « erreur de politique » était évitée en matière de hausse des taux. Cela a permis au S&P 500 d’atteindre un niveau élevé au cours du mois. Mais les marchés ont rapidement commencé à se focaliser sur les risques baissiers mis en avant par le FOMC. Les actions américaines ont rapidement abandonné leurs gains et sont parties à la baisse en parallèle d’une baisse des rendements, ce qui laisse à penser que ce sont les prévisions de croissance, et non les attentes de politique, qui sont à l’origine de ce mouvement.

Les services aux collectivités, la consommation de base et la consommation discrétionnaire ont surperformé pendant le mois, tandis que les télécommunications, les matériaux et la santé subissaient les plus fortes baisses. La santé a été particulièrement touchée après que la candidate aux élections présidentielles Hillary Clinton ait proposé de mettre un frein au coût des médicaments pour les consommateurs.

• Nous avons renforcé pendant le mois nos positions aux États-Unis. En termes sectoriels, nous avons accru nos positions dans l’énergie et les technologies de l’information, en utilisant la consommation de base et la consommation discrétionnaire comme sources de liquidités. Nous avons ainsi, entre autres, augmenté ou pris des positions sur Intel, EOG et Occidental Petroleum et réduit nos positions sur Dr Pepper Snapple et Brown Forman Corp.
• Nous restons positifs envers la consommation de base, la consommation discrétionnaire, la santé et les technologies de l’information.
• Les prévisions de croissance mondiale du FMI, d’environ 3,1 % pour 2015 et 3,6 % pour 2016, ont récemment été révisées à la baisse, mais sont probablement toujours un peu surestimées. Il est toutefois beaucoup trop tôt pour privilégier un scénario de récession mondiale (les données macro restent solides en Europe et aux États-Unis). Nous continuons de penser que nos portefeuilles devraient conserver une orientation cyclique.