environnement volatil

Notre sélection de petites capitalisations et de valeurs de croissance et de qualité bénéficie de l'environnement volatil du marché

Les actions européennes ont connu un mois de juillet mouvementé. Par chance, les événements en Grèce ont permis, après de rudes négociations, un rebond des marchés, quoique limité.

Le momentum a par conséquent commencé à s'effriter avec l'émergence de nouvelles inquiétudes, liées notamment à l'effondrement des marchés chinois et la récente dévaluation du yuan.

Les données économiques aux États-Unis ont également fourni matière à réflexion ; les chiffres de l’immobilier ont été satisfaisants mais les commandes de biens de consommation durables et le PIB au deuxième trimestre ont été décevants.

• Les récentes performances dans notre sélection de petites capitalisations et de valeurs de croissance et de qualité se sont avérées particulièrement positives.
• Nous avons procédé à quelques changements au sein de nos portefeuilles ces dernières semaines.
• Pour des questions de valorisation, nous avons cédé nos positions dans les banques européennes (KBC, BBVA). Le secteur est toujours en proie à de nombreuses incertitudes sur le plan de la réglementation concernant notamment les niveaux de capital requis.
• Du côté des valeurs financières, nous gardons un positionnement positif sur l'immobilier (légèrement consolidé via Unibail) et la gestion d'actifs.
• Nous avons renforcé nos positions en soins de santé, grâce notamment à des valeurs pharmaceutiques offrant une bonne visibilité telles que GSK. Nos positions sur les produits personnels et de soins ont également fait l'objet d'une amélioration avec Reckitt Benckiser, Unilever et Ontex.
• Dans le segment de la consommation discrétionnaire, nous maintenons notre positionnement court sur les médias et l'automobile et avons consolidé le segment des produits de luxe avec LVMH et Kering.
• Nous avons également quelque peu renforcé nos positions dans les matériaux (Johnson Matthey) et allégé notre sous-pondération du segment minier (BHP).
• Notre positionnement est devenu négatif sur les valeurs industrielles car l'absence d'investissement dans les segments minier et du pétrole et du gaz nous laisse perplexes.
• Nous maintenons une position neutre sur la technologie, ce secteur particulièrement petit ne nous offrant aucune réelle conviction. Ce segment est étudié au cas par cas.
• Les marchés des actions pourraient connaître une forte volatilité durant les mois de septembre et d'octobre en raison de la montée du billet vert. Nos biais à l'égard des soins de santé et des biens de consommation de base pourraient en profiter.
• En fin d'année, il est possible que nous assistions à un rebond cyclique et une rotation sectorielle, tandis que les petites capitalisations pourraient se retrouver malmenées.