Les marchés asiatiques pénalisent la performance globale des marchés émergents

Le redressement des marchés émergents, entamé après le creux de février, s’est poursuivi en avril, sous l’effet de plusieurs facteurs : affaiblissement du dollar associé à la politique plus conciliante de la Fed, mesures de stimulation budgétaire en Chine et diminution des craintes de dévaluation du yuan – un élément favorable à la remontée des prix de l’énergie et des matières premières, malgré l’absence d’accord au niveau de l’OPEP quant à un gel de la production.

Malgré ces éléments favorables, les marchés émergents en tant que classe d’actifs ont légèrement sous-performé, victimes de la faiblesse des marchés asiatiques.

Hormis l’Inde, tous les marchés asiatiques ont reculé, les actions technologiques de Taiwan notamment étant victimes des médiocres résultats d’Apple et de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Les autres régions émergentes, dynamisées par les marchés et devises liés aux matières premières, ont fortement progressé.

En Amérique latine, le Brésil a consolidé de 10 % une performance déjà très forte depuis le début de l’année – le vote en faveur d’une mise à l’écart de la présidente Rousseff contribuant à soutenir les prix des matières premières, au détriment du Mexique, pénalisé par les valorisations et un mouvement de rotation en faveur du Brésil.

Le Pérou, la Colombie et certains marchés EEMEA comme l’Afrique du Sud et la Russie ont largement bénéficié de l’amélioration du sentiment envers les matières premières et l’énergie. Sur le plan sectoriel, l’énergie et les matériaux de base ont, naturellement, tiré leur épingle du jeu au détriment principalement du secteur IT.        

• Après un premier trimestre difficile et malgré une forte volatilité, nous avons réussi à surperformer légèrement en avril, grâce à la fois à notre positionnement sur les pays (Brésil, Taiwan, Chine) et à notre sélection d’actions (Vale, Yandex, TAL Education, Sabesb, SKS Microfinance, ...), qui ont compensé une certaine pression sur la prise de bénéfice pour des valeurs précédemment en hausse – notamment au Mexique et en Corée – comme LG Chemical, Hyundai Motors et Gruma.         
• Alors que l’incertitude perdure en ce qui concerne la Chine, l’économie mondiale, la politique des banques centrales, le dollar et la géopolitique, nous pensons que la volatilité persistera sur les marchés.
• La complexité de l’environnement, associant facteurs externes et incertitudes politiques et stratégiques au plan national, restera une source de divergences dans la performance des marchés émergents.
• Malgré des fondamentaux encore fragiles et alors que les investisseurs se repositionnent après plusieurs années de survente des valeurs émergentes, l’on ne peut exclure une rotation plus marquée des marchés dans cette classe d’actifs, mais avec toute la volatilité que cela peut impliquer.
• Nous restons prudents dans notre sélection d’actions et continuons de privilégier des actions de qualité, présentant un profil de croissance durable dans un portefeuille diversifié et équilibré.