Bien que les actions américaines se soient relativement bien comportées depuis le début de l’année, elles ont pris du retard en octobre par rapport aux autres marchés en raison de la crainte persistante d’un prochain relèvement des taux par la Fed et de la vigueur correspondante du dollar. Le billet vert a atteint son plus haut niveau sur 7 mois, enregistrant le gain le plus important depuis mai par rapport aux autres grandes devises, en raison du relèvement attendu des taux de la Fed en décembre.

La saison des résultats a commencé et les chiffres semblent pour le moment correspondre aux attentes des analystes. Cependant, le faible taux de croissance des bénéfices sur le trimestre n’aide pas le marché, sachant notamment que la valorisation des actions américaine est déjà relativement élevée.

Si certaines banques ont annoncé de bons résultats, d’autres grands noms (Apple, 3M, Caterpillar) ont déçu. Les valeurs technologiques et financières se sont relativement bien comportées sur la période tandis que la santé, les services aux collectivités et l’énergie restaient à la traîne. Certains projets de rachat de grande envergure ont également soutenu le marché américain, comme par exemple l’offre de rachat de Reynolds American Inc par British American Tobacco Plc pour 47 milliards de dollars ou celle de Time Warner Inc par AT&T Inc.

À l’approche de l’élection présidentielle américaine, les incertitudes ont persisté sur les marchés en octobre, conduisant certains investisseurs à adopter un comportement attentiste.

  • Nous avons réduit nos positions dans l’immobilier pour plusieurs raisons, en premier lieu la sensibilité aux taux d’intérêt.
  • Nous continuons de privilégier les banques (pentification de la courbe des taux) et la santé.
  • Les secteurs de la biotechnologie et de la pharmacie ont souffert récemment, mais le résultat des élections devrait leur être favorable, M. Trump ayant une position beaucoup moins interventionniste sur le prix des médicaments. À noter que la Californie a voté contre la proposition 61 (qui aurait interdit à l’État californien d’acheter des médicaments à une société pharmaceutique à un prix supérieur au prix le plus bas payé pour ce médicament par le US Department of Veterans Affairs).
  • Les services aux collectivités et les télécommunications pourraient souffrir, selon l’évolution de la courbe des taux (pente et niveau).
  • Nous n’excluons pas un « repatriation act » qui permettrait aux entreprises de rapatrier des revenus conservés en dehors des États-Unis à un taux d’imposition plus faible.
  • Certaines sociétés au sein de la consommation discretionaire qui ont délocalisé leur production en Asie pourraient souffrir d’éventuelles pressions sur les flux internationaux imposées par la nouvelle administration américaine.
  • Les valeurs de l’énergie et de la défense pourraient profiter de la situation actuelle.

 

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