Actions Européennes ont baissé

le mois dernier en raison des craintes entourant la croissance chinoise

Les marchés européens affichent une très mauvaise performance pour le mois d’août, les craintes relatives à la croissance chinoise dominant les esprits dans le monde entier. La chute des actions chinoises depuis le mois de juin a été le premier coup de semonce. Le second a été la dévaluation de sa devise par la Banque centrale. Les marchés européens ont ainsi fortement baissé, atteignant leur point le plus bas du mois le 24 août.

Les statistiques européennes ne se sont pas non plus montrées très favorables, alors que la fin de la saison des résultats n’est pas arrivée à soutenir le marché.

En fin de mois, les actions européennes se sont quelque peu reprises, la Chine essayant de calmer les marchés en introduisant de nouvelles mesures de relance de son économie.

• En termes sectoriels, nous avons fait peu de changements. Nous avons prix un biais un peu plus cyclique en fin de mois, ajoutant Daimler dans le secteur automobile et ASML dans les semi-conducteurs, les deux à un prix très attractif. Nous avons également acquis quelques valeurs minières.
• Nous avons légèrement réduit le poids des équipements de santé, principalement Fresenius (après une belle performance du titre).
• Nous avons réduit notre exposition aux biens d’équipement et augmenté le poids des services aux collectivités par le biais de National Grid, passant ainsi à une position neutre sur ce dernier secteur.
• Dans la consommation discrétionnaire, nous avons profité de la baisse du marché pour réduire notre sous-pondération du secteur automobile. Nous renforcerons encore ce segment à l’occasion d’autres baisses.
• La plus grande partie du secteur de l’énergie fait mieux que les prévisions du consensus et nous commençons à y voir de la valeur. Nous sommes positifs sur Total, qui est en train de surperformer.
• Nous restons négatifs sur le secteur bancaire, la BCE étant en train d’accélérer son processus réglementaire. Le secteur bancaire italien souffre d’une compression des marges. Nous conservons toutefois une surpondération du segment immobilier, que nous réduirons dans les prochaines semaines en fonction des opportunités.
• Il reste peu de potentiel de hausse dans le secteur de la santé, mais nous restons positifs sur Roche et Sanofi.
• Nous conservons une position longue sur les biens de consommation courante et courte sur l’industrie, ce dernier secteur étant cher d’après nos modèles. Malgré une bonne saison de résultats et une bonne gestion des coûts, les perspectives de croissance restent limitées et les valorisations sont loin d’être bon marché.
• Les prochains mois pourraient voir une forte volatilité sur les marchés des actions. Nous renforcerons l’aspect cyclique de nos portefeuilles en fonction des opportunités de marché.