Les actions des marchés émergents ont souffert d’un regain d’aversion pour le risque

Les marchés émergents  ont souffert d’un regain d’aversion pour le risque en mai (« Prenez vos bénéfices en mai… ») et l’indice des marchés émergents a perdu près de 7 % avant de terminer le mois en recul de 3,9 % (en dollar).

Le raffermissement du dollar, notamment lié aux commentaires étonnamment offensifs de la Fed et à la probabilité croissante d’un relèvement des taux durant l’été, a davantage fragilisé l’optimisme à l’égard de la croissance et de la relance chinoises. Ces deux facteurs ont un impact très préjudiciable sur les prix des métaux et les monnaies des pays émergents. Seuls les prix du pétrole ont continué de progresser à l’inverse de la tendance.

L’indice MSCI Asia a mieux résisté en n’abandonnant « que » 1,6 %. L’indice MSCI China a été soutenu (contrairement à la baisse du marché A local) par la prochaine analyse de fin de mois de l’indice. Les marchés de Taiwan et d’Inde se sont redressés, soutenus par un regain de confiance qui a pris le pas sur la période d’atonie antérieure, tandis que le marché philippin se reprenait à l’issue d’une élection présidentielle qui s’est déroulée dans le calme. D’autres marchés (Corée, Malaisie et Indonésie) ont enregistré une correction massive notamment imputable à l’affaiblissement des monnaies.

Les autres régions ont subi de lourdes pertes dues à la faiblesse des monnaies (liées aux matières premières) et aux événements politiques. La Turquie (nouveau Premier ministre) et le Brésil (nouveau Président) furent les principaux responsables de la baisse (perte combinée de près de 14 %), même si la plupart des autres monnaies et marchés, comme l’Afrique du Sud, le Mexique, la Pologne et la Russie, ont reculé à l’unisson. Seule la place grecque a fait exception, s’inscrivant en hausse de 11 % dans l’espoir d’un nouveau soutien financier.

• En mai, nous avons réussi à surperformer durant la baisse et la sélection des titres – qui privilégiait les valeurs de croissance et de qualité – est principalement à l’origine de ce bon résultat.
• La technologie, la consommation et même les secteurs cycliques, comme l’énergie et les produits de base, ont soutenu notre performance.
• Les valeurs de technologies de l’information chinoises (Alibaba, Tencent, AAC Tech) et des titres tels que NMC Health, SKS Microfinance et Man Wah ont figuré en tête d’une liste de valeurs ayant soutenu la performance. Cet effet positif a toutefois été partiellement compensé par la forte correction des actions brésiliennes et turques.
• Nous avons réévalué notre position à l’égard de la Corée et du secteur de la technoloe. Nous observons un rebond du marché principalement attribuable à la performance de valeurs technologiques comme Taiwan Semi ou Samsung. Il s’agit d’un marché peu cher et d’actions « value » qui bénéficie du soutien de la monnaie locale et des entreprises exportatrices.
• Compte tenu des incertitudes actuelles à l’égard d’importantes problématiques à court terme, comme la vigueur de l’économie mondiale, la situation de la Chine, le Brexit, l’attitude de la Fed, les élections américaines, le dollar et le renminbi, sans oublier la fragilité persistante des fondamentaux, il est probable que les marchés émergents resteront volatils.
• Toutefois, comme les investisseurs reviennent progressivement sur ces marchés qui ont sous-performé pendant plusieurs années, on ne peut exclure des arbitrages progressifs entre les marchés au profit de cette catégorie d’actifs, dans un contexte toujours volatil toutefois.
• Nous opérons une sélection prudente des actions, continuons de privilégier les valeurs de qualité et de croissance durable dans un portefeuille équilibré et diversifié.