Le référendum britannique sur l’UE pèse sur les marchés européens des actions

Au cours du mois, les marchés européens ont affiché un profil d’évolution en forme de U. L’aversion pour le risque s’est imposée, poursuivant ainsi la tendance baissière enclenchée le dernier jour de cotation du mois d’avril. Des chiffres de consommation médiocres aux États-Unis, un renforcement de l’euro contre le dollar et de nouveaux problèmes géopolitiques tels que les négociations sur la dette grecque et les risques de “Brexit” ont suffi à alimenter un climat baissier sur tous les marchés d’actions.

Les statistiques publiées en tout début de mois ont jeté un froid sur les espoirs d’amélioration de l’économie mondiale. Mais, en fin de mois, les marchés  européens sont devenus plus constructifs. Les motifs de cet état d’esprit positif sont pluriels. Sur le plan économique, les minutes du FOMC aux États-Unis ont envoyé des signaux forts suggérant que la Réserve fédérale prévoyait de relever ses taux à court terme au cours de l’été. Sur le plan géopolitique, les négociations entourant la dette grecque ont abouti positivement au cours des derniers jours du mois. Enfin, il est important de mentionner que les prix du pétrole ont remonté progressivement au cours du mois, confirmant la tendance haussière qui avait débuté en février.

• Nous avons réalisé peu de transactions en mai.
• ˜Nous avons renforcé notre exposition sur Shire dans le secteur de la santé, tout en augmentant également notre allocation dans celui de la banque de détail avec KBC après la publication d’excellents chiffres.
• ˜Nous avons également renforcé notre exposition au secteur de la chimie. Ce secteur a beaucoup de potentiel selon nous (BASF, Solvay) bien que les investisseurs le sous-pondèrent.
• ˜Nous avons ajouté deux nouvelles valeurs à nos portefeuilles : le groupe de banque privée suisse Julius Baer et la société italienne Yoox-Net-A-Porter spécialisée dans la distribution sur Internet de vêtements de luxe. Julius Baer a subi une désaffection au cours de l’an dernier mais semble désormais en voie de renforcer ses perspectives de croissance, principalement après de récentes acquisitions et grâce au recrutement de nouveaux gestionnaires de clientèle. Quant à Yoox-Net-A-Porter, la fusion intervenue l’an dernier entre les deux entités a renforcé leur avantage concurrentiel, leur modèle de développement étant désormais mieux diversifié et réellement original.
• ˜Après des résultats mitigés et des perspectives difficiles, nous avons légèrement réduit notre exposition sur Richemont.

• Les incertitudes concernant le référendum sur l’Europe au Royaume-Uni, les élections générales espagnoles qui se profilent et la prochaine réunion du FOMC, continuent de peser sur les marchés. Une fois celles-ci levées, nous devrions assister à un rebond du marché.
• ˜Le contexte actuel de très faibles corrélations renforce notre volonté de réduire le nombre de lignes de notre portefeuille. Dans chaque secteur, la disparité étant énorme, la sélectivité dans le choix des actions reste un impératif essentiel.