Le marché a de nouveau progressé en juillet, pour atteindre un plus haut historique. Les investisseurs se sont peu à peu apaisés après le résultat du référendum britannique de juin. Ce dernier s’est révélé être un véritable choc mais une fois passé le mouvement initial de vente-panique, les investisseurs se sont remis à acheter des actions après s’être convaincus que les banques centrales et les gouvernements du monde prendraient les actions requises afin de neutraliser l’influence négative de la sortie britannique.

Les données économiques des premières semaines de juillet se sont également révélées favorables. En particulier, les chiffres de l’emploi hors secteur agricole se sont montrés solides en juin.

Publiés plus tard dans le mois, les chiffres du commerce de détail de juin ont également souligné une solide demande nationale. Les solides chiffres de la consommation (qui démontrent la robustesse des fondamentaux) confirment les analyses qui laissent entrevoir un rebond de cette dernière.
Les premières estimations du PIB réel pour le deuxième trimestre publiées en fin de mois ont néanmoins surpris à la baisse, avec une progression annualisée de seulement 1,2 % en glissement trimestriel, contre une prévision de 2,5 %.

Bien que les valorisations des actions américaines puissent apparaître comme quelque peu tendues, les résultats se sont montrés relativement encourageants, avec la publication de solides résultats par les géants des technologies tels qu’Apple, Facebook, Alphabet (Google) et Amazon. Dans la santé, les entreprises ont délivré des résultats décents. Certaines valeurs industrielles se comportent bien, comme par exemple Cummings, qui a réalisé de bons résultats et a mis en place une gestion des coûts efficace. Dans l’ensemble, les résultats publiés jusqu’ici pour le deuxième trimestre ont dépassé les attentes.

  • En comparaison avec la fin juin, nous n’avons apporté que peu de changements à notre allocation sectorielle.
  • Nous avons réduit nos positions dans les biens de consommation de première nécessité et l’énergie, pour principalement réinvestir le produit dans la santé et les technologies de l’information.
  • Nous avons renforcé ou ouvert des positions, notamment sur Amgen, Eli Lilly, Microsoft et Stanley Black&Decker. Nous avons réduit d'autres positions, notamment sur Delphi, Colgate, Schlumberger, Pepsi, Whitewave (après l’acquisition par Danone) et Noble Energy.
  • Nous demeurons positifs sur la consommation discrétionnaire, les biens de consommation de première nécessité, la santé, l’industrie et les technologies de l’information.
  • Nos positions actives les plus importantes sont à l’heure actuelle Pepsico, JP Morgan, Stanley Black & Decker, Time Warner et Colgate.

Le FMI prévoit une croissance économique mondiale d’environ 3,1 % en 2016 et 3,4 % en 2017 , ce qui paraît ambitieux au regard de l’environnement actuel. Après le vote britannique, nous sommes devenus plus prudents et les prochaines élections américaines nous poussent un peu plus loin dans cette voie. C’est pourquoi nous préférons nous montrer plus défensifs, tant au niveau de l’allocation sectorielle que de la sélection des valeurs.

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