sélectivité des actions  dans un environnement volatil

LA SÉLECTIVITÉ DES ACTIONS PORTE SES FRUITS DANS UN ENVIRONNEMENT PLUS VOLATIL

Les marchés actions ont connu un nouveau mois difficile et volatil et ont clôturé juin sur une baisse de plus de 4 %. Le mois avait pourtant bien démarré, les marchés spéculant sur un accord entre la Grèce et ses créanciers. Mais les négociations n’ont pas abouti. Vers la fin du mois, l’incertitude s’est intensifiée, le Premier Ministre Tsipras ayant décidé d’organiser un référendum (plus de 60% des Grecs ont finalement voté ‘non’) sur les mesures d’austérité et les réformes à mettre en œuvre pour pouvoir bénéficier d’un nouveau soutien financier. Malgré des chiffres économiques satisfaisants en zone euro, les investisseurs ont choisi de prendre une partie des bénéfices réalisés depuis le début de l’année. Dans ce marché plus incertain et plus volatil, la sélection des titres reste le principal vecteur de l’alpha.

• Nous avons décidé de maintenir la surpondération de la santé – un secteur qui offre une bonne visibilité et qui s’inscrit dans notre sélection d’entreprises présentant un biais vers une croissance de haute qualité.
• Nous avons relevé notre exposition aux biens de consommation de base, un univers dans lequel nous privilégions des entreprises axées sur l’alimentation, comme Nestlé et Unilever. Nous évitons le segment des boissons, plus exposé aux marchés émergents.
• Du côté des valeurs financières, nous avons profité d’un mois plus difficile pour l’immobilier (en raison de la volatilité des taux d’intérêt) pour consolider nos positions sur Deutsche Wöhnen et Unibail notamment.
• Nous avons maintenu une position neutre sur les banques, un secteur qui devrait surperformer dans un environnement de reprise économique et de hausse des taux d’intérêt. Nous gardons cependant aussi à l’esprit les fondamentaux sous-jacents (défis sur le plan des réglementations, valorisations, etc.).
• Nous avons maintenu une position négative sur les services aux collectivités, un secteur qui continue à sous-performer car toujours confronté à des problèmes de réglementation et où la croissance se fait attendre.