La sélection des titres reste essentielle dans le contexte actuel des marchés

Le dollar plus robuste et l'affaiblissement consécutif des devises émergentes, le prix du pétrole stable voire en baisse, la situation en Grèce et une certaine prise de profits en Chine ont contribué à l'affaiblissement des marchés émergents. La Chine était à nouveau au centre de l'attention grâce à la hausse des marchés qui se confirme malgré une brève correction en fin de mois concernant une réduction des marges, des OPA, l'anticipation et la réduction de l'exposition bancaire de l'une des entreprises publiques.

En raison de la faiblesse des devises et du prix des matières premières, l'Amérique latine a perdu plus de 7 % (-11 % pour le Brésil), la Pologne -7 %, la Russie -6 % et l'Afrique du sud -8,4 % tandis que l'Asie réussissait à limiter les pertes à moins de 3 % en USD grâce, en partie, à la reprise en avril de marchés « suiveurs » comme l'Inde et l'Indonésie, seuls marchés à finir le mois sur une note positive.

• Même si tous les secteurs étaient dans le rouge en mai, les secteurs les plus cycliques sont à l'origine de la baisse, contrairement à la tendance du mois d'avril, où l'amélioration des titres « value » et la remontée du prix du pétrole ont contribué à soutenir ces titres.
• Grâce, notamment, à la faiblesse des secteurs cycliques, la reprise des secteurs surpondérés dans notre stratégie (c'est-à-dire les Soins de santé et la technologie) ainsi que les fortes contributions des performances propres à certains titres, dont Xinyi Solar, Cosmax, Hermes Microvision et Eicher Motor à l'origine d'une bonne surperformance de l'exposition à des pays comme la Chine, la Corée et l'Inde, notre bonne surperformance du mois de mai a bien compensé les performances négatives du mois d'avril.
• Les marchés émergents continuent d’évoluer dans un contexte difficile cette année dans la mesure où, outre des facteurs externes (le dollar, le prix du pétrole, la politique monétaire des pays développés, la géopolitique), les politiques locales et les attentes en matière de réformes restent des thèmes sensibles de divergence pour les performances des marchés et les prévisions de bénéfices.
• Nous continuons donc à faire preuve de prudence dans nos allocations globales, en nous concentrant sur des valeurs de qualité offrant une croissance durable, tout en surveillant le risque (rotationnel) dans le cadre d’un portefeuille équilibré et bien diversifié.