La Chine et la Fed ont pesé

le mois dernier sur les actions des pays émergents

L’incertitude autour de la Chine et des intentions de la Fed sur les taux a continué en septembre de peser sur les marchés internationaux et émergents, malgré une certaine stabilisation en fin de mois.

Le MSCI Emerging Markets a légèrement surperformé par rapport aux marchés développés, mais affiche quand même sa plus mauvaise performance trimestrielle depuis 2011. La détérioration de la situation macroéconomique en Chine a déstabilisé les marchés, notamment en ce qui concerne les matières premières, faisant baisser les prix encore plus bas et touchant de nombreuses devises de pays émergents (sensibles aux matières premières). L’incertitude autour du calendrier d’action de la Fed, puis la confusion qui a suivi la communication d’absence de hausse des taux, ont alimenté les inquiétudes du marché et la poursuite des sorties de capitaux sur les marchés émergents.

Le MSCI China s’est quelque peu stabilisé en septembre, les mauvais chiffres économiques ayant été suivis d’indications croissantes de la préparation de mesures de relance par le gouvernement.

La Corée (grâce au won, à la reprise du secteur automobile et au retour des touristes chinois) et l’Inde (avec une baisse plus importante que prévue des taux) sont les seuls marchés restés en territoire positif. Une légère reprise du secteur des technologies et une baisse des taux ont permis à Taiwan de ne pas chuter plus bas, mais l’Indonésie et la Malaisie continuent de voir leur monnaie fortement attaquée.

Les marchés exposés aux matières premières et les devises de la région EEMEA (Russie, Afrique du Sud) et de l’Amérique latine (Brésil) ont également souffert, tandis que des événements (géo)politiques pesaient sur le marché turc (mesures à l’encontre des milices kurdes, élections de novembre). Le Brésil affiche la plus forte chute, les tensions politiques venant s’ajouter à la dégradation du contexte macro-économique pour motiver un abaissement de la note de crédit du pays par S&P.

• En raison de l’énorme volatilité du mois de septembre, nous avons sous-performé par rapport à notre indice de référence, la contribution positive de notre sélection de titres en Chine, au Mexique et en Égypte n’étant pas suffisante pour compenser l’impact négatif de l’exposition au Brésil (devise) ou la performance négative de certaines valeurs coréennes.
• Avec le maintien de l’incertitude entourant la Chine, la Fed et l’économie mondiale, il faut s’attendre à ce que la volatilité perdure dans les mois à venir.
• La complexité de l’environnement, associant facteurs externes et incertitudes politiques et stratégiques au plan national, restera source de divergences dans la performance des marchés émergents. Des mouvements de hausse à contre-courant résultant de la situation de survente sur plusieurs marchés ne sont pas à exclure.
• Nous restons prudents dans notre sélection de titres, en nous concentrant sur des valeurs de qualité qui offrent un profil de croissance durable dans le cadre d’un portefeuille diversifié et équilibré.