Améliorer le profl ESG de vos investissements à haut rendement

Pourquoi avez-vous lancé une stratégie en investissement durable en obligations à haut rendement ?

Nous pensions qu’une prise de conscience croissante de certaines questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) a eu lieu au sein de la communauté des investisseurs, dont certains membres tournent désormais le dos aux objectifs purement financiers pour s’intéresser à l’impact des facteurs ESG.

Dans notre univers, celui du marché du haut rendement, nous pensons que la gouvernance joue un rôle important au moment de l’évaluation des émetteurs, et il s’agit même d’un élément décisif de notre processus d’investissement depuis le lancement de notre toute première stratégie à haut rendement en 1999. En lançant cette nouvelle stratégie, nous avons voulu faire un pas de plus en intégrant des facteurs environnementaux et sociaux à notre processus d’investissement.

Depuis plus de 20 ans, Candriam est un pionnier de l’investissement durable et du haut rendement.

L’association des deux équipes permet d’intégrer les facteurs ESG à chaque étape du processus d’investissement.

Quelle est l’approche de votre stratégie ESG?

Notre approche[1] repose sur une recherche fondamentale et financière complète de chaque émetteur, associée à un style de gestion actif et de fortes convictions, af n de prof ter des ineff ciences du marché du haut rendement. Notre processus de sélection obligataire repose sur l’analyse de leurs fondamentaux et donne priorité aux titres de 
notation supérieure (BB-B). Nous cherchons des sociétés de qualité aux fondamentaux robustes dans les secteurs résistants, les activités de niche et parmi les inf uenceurs des cours. Nous excluons les valeurs financières, car nous les pensons trop sensibles aux questions politiques et réglementaires, et nous leur préférons les créances d’entreprises, sensibles aux risques opérationnels.

Nous associons notre philosophie du haut rendement à une analyse ESG[2] n’acceptant que les émetteurs considérés comme « Best-in-Class », c’est-à-dire, que pour un secteur donné, nous excluons les 30% de valeurs les plus risquées selon notre analyse ESG. Nous croyons à l’engagement actif et à la responsabilité et nous entretenons un dialogue continu[3] et croissant avec ces sociétés

Comment fonctionne l’analyse ESG ?

Notre équipe interne d’analyse ESG établit des scores ESG selon une méthode exclusive, qui détermine la qualité des émetteurs du point de vue ESG. Pour défnir notre univers investissable, chaque émetteur est évalué selon une analyse normative, une exclusion des entreprises qui ne respectent pas les 10 Principes du Pacte Mondial des Nations Unies, ainsi que celles dont les activités sont controversées telles que l’armement, le tabac, le charbon thermique et les autres activités que nous considérons non durables et double approche exclusive :

• parties prenantes : c’est-à-dire qui analyse la capacité des sociétés à mettre en place un stratégie favorisant les bonnes pratiques ESG aux niveaux opérationnel et managérial.
• activités économiques de l’entreprise : c’est-à-dire qui identife les entreprises les plus avancées pour apporter des solutions aux grands défs du développement durable (changement climatique, surexploitation des resssources, évolution démographique...).

Ces scores ESG fondent sur la capacité des sociétés à créer de la valeur par l’intégration de facteurs ESG de durabilité dans leurs processus managériaux fnanciers et d’exploitation.Notre objectif est d’investir dans les émetteurs ayant l’impact positif le plus important sur la société, c’est-à-dire les entreprises recourant aux meilleures pratiques ESG et contribuant le plus à l’économie, à l’environnement et à la société.

Nous intégrons ensuite les critères extra-fnanciers à notre analyse de crédit en utilisant, par exemple, notre analyse ESG macro interne pour évaluer l’exposition de la frme aux principaux défs de durabilité et mesurer sa capacité à prendre en compte les intérêts des actionnaires dans sa stratégie à long terme. Sa manière de tenir compte des actionnaires infue sur notre processus de recommandation et donc sur notre évaluation de la valeur relative de ses obligations par rapport à celles de ses pairs.

Pourquoi investir dans des obligations d’investissement durable ?

Le raisonnement derrière l’investissement durable est simple, mais puissant : les activités d’une société sont sources à la fois d’opportunités et de risques. Cependant, elles ne peuvent pas toutes être pleinement évaluées uniquement à l’aide de données fnancières traditionnelles. C’est là qu’entre en jeu l’analyse ESG.

Les obligations ont un rapport risque-rendement asymétrique, avec un potentiel haussier limité, mais un potentiel baissier considérable, notamment en raison du risque de dégradation de leur notation fnancière («downgrade»). L’analyse des questions ESG est importante si la totalité de l’éventail de risques pouvant affecter la capacité de l’émetteur à rembourser ses dettes est bien comprise. De mauvaises pratiques ESG peuvent mener à des ineffciences, à des perturbations opérationnelles, à des litiges et à une détérioration de la réputation, susceptible d’impacter la capacité de l’émetteur à rembourser ses dettes.

À qui convient cette stratégie ?

Il devient clair qu’un nombre croissant d’investisseurs placent leurs considérations d’ordre ESG au cœur de leurs décisions d’investissement.

Les stratégies ESG fournissent aux investisseurs une approche de placement différente. Au-delà des critères purement fnanciers, les stratégies ESG procurent aux investisseurs d’autres critères sur lesquels évaluer la responsabilité et la durabilité d’une entreprise. Pour un investisseur institutionnel recherchant un moyen durable et responsable d’investir dans le long terme, les stratégies ESG de haut rendement peuvent donc constituer une solution.

Cette stratégie séduit les investisseurs qui ont appliqué des critères ESG à leurs portefeuilles d’actions et souhaitent faire de même avec leurs portefeuilles 
d’obligations. Elle répond particulièrement aux besoins des investisseurs opérant dans des juridictions où ils doivent rendre compte de l’impact de leur investissement durable. Cette obligation existe déjà dans certains pays et devrait se diffuser en raison de l’accord de Paris sur le changement climatique. Les investisseurs subissent en outre une pression croissante de la société civile pour qu’ils divulguent et réduisent leur impact carbone.

Cette stratégie surperformera-t-elle les stratégies d’obligations à haut rendement ?

La performance est elle aussi, bien sûr, une question essentielle pour les investisseurs. La stratégie de haut rendement de Candriam intègre l’alpha de notre méthode de sélection selon des critères ESG et celui de notre processus d’analyse des fondamentaux.

Notre objectif est d’obtenir le niveau de rendement des marchés tout en améliorant le profl ESG du portefeuille. La performance de la stratégie dépendra en grande partie des comportements de marché, de manière similaire aux stratégies plus traditionnelles. Par exemple, à tout moment, c’est le secteur des activités minières qui peut fortement surperformer les autres secteurs. Notre stratégie, qui exclut de nombreuses sociétés minières, est alors susceptible de sous-performer. Mais nous pensons qu’avec le temps, l’impact de la bonne gouvernance, et la prise de conscience par les entreprises de leur impact sur la société leur permettront de surperformer.